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2019-05-03

  一纸公告之后,带来的是几乎全市场的“用脚投票”,很多投资者对康美药业中药饮片龙头地位视而不见。

  中药饮片营业收入41.4亿元,同比增长 22.80%,这无疑是一组会让专业投资者眼前一亮的数据。

  康美药业自2001年3月登陆资本市场以来,通过资本市场多次融资,取得了跨越式的发展,成为中药饮片和中药材行业的龙头企业,并且逐步贯通了中药饮片上下游“中药材、中药材交易-中药饮片-医院、OTC、消费品”的产业链。

  对比2018年年报,康美药业中药饮片41.4亿元的营业收入,远远超过行业第二名源和药业10.37亿元的中药饮片收入,成为中药饮片上市公司绝对的龙头老大,

  今年年初,在广东普宁总部举行的康美药业2018年度工作总结年会上,康美药业董事长、总裁马兴田提出,康美药业将以中药饮片业务为核心,聚焦主业、瘦身健体,继续坚守中医药产业发展道路,未来康美药业中药饮片业务迈向百亿营收并非可望而不可及。

  康美稳坐中药饮片龙头

  上市之初的康美药业是一家主营抗感冒药、降压药等药物的化学药企业。此后,公司相继介入中药饮片、中药材及中药材贸易和下游渠道业务,便在中药这条赛道上一发不可收拾,逐渐成长为行业龙头。

  康美药业刚进入中药行业时,从产地和供应商购买中药材,掌控中药材源头的质量,储存在现代化物流仓库,加工成小包装中药饮片,销售至医院和零售终端,部分有潜力的中药材品种择机出售,赚取全产业链收益。与此同时,公司沿产业链向上游的中药材种植与贸易以及下游的药食同源产品纵深发展,发挥产业链不同环节业务的协同及互补效应,在开拓发展空间的同时增强了自身的抗风险能力。

  凭借在中药材领域的开拓进取,早在2009年公司就实现收入23.8亿元,同比增长38%,实现利润5亿元,同比增长70%。每股收益0.31元,净资产收益率13.7%。另一个数据也同样耀眼,2009年康美药业中药饮片销售收入为8.7亿元,产销规模排名行业第一。

  2009年,对于中药饮片行业以及康美药业来说,像是提供了一次百年难遇的发展良机。中药饮片被列入国家基本药物目录,进一步推动了中药饮片行业发展。当时我国中药饮片主要需求市场来自于医院及药厂,二者需求占比在80%左右。

  康美药业敏锐地嗅到了中药饮片未来巨大的市场空间。为了进一步完善产业链一体化发展模式,公司投资4亿元建设东北中药材产品平台,3亿元建设北京中药饮片生产基地,15亿元建设亳州华佗中药城,9亿元建设中药饮片三期扩产工程。

  此后中药饮片行业就像开挂了一样。据国家局数据,2011年-2017年,中药饮片加工子行业主营业务收入由854亿元增加到2165亿元,CAGR为16.8%。

  康美药业中药饮片收入也取得了大幅增长,从2009年的8.7亿元,到2018年的41.4亿元,9年期间中药饮片营收规模增长了375.86%。此外,相比于中药饮片行业营收第二名源和药业的10.37亿元,高出30亿元以上。

  提升行业集中度利好康美

  尽管中药饮片行业每年都以接近20%的增长率在飞速发展,然而,中药饮片企业过于小而分散的事实,确实阻碍中药饮片产业健康发展的一道拦路虎。

  中药饮片一个重要的过程是“炮制”。炮制是指根据中医药理论,依照施治用药的需要和药物的自身性质,以及调剂、制剂的不同要求,所使用的一系列制药加工技术。中药饮片炮制理论和方法,体现我国几千年来民族传统中医的精深智慧,为保护我国传统中医药文化遗产,我国在历次修订和颁布的《外商投资产业指导目录》中,都明确规定禁止外商投资“传统中药饮片炮制技术的应用及中成药秘方产品的生产”,并且禁止出口“中药饮片炮制技术”。

  当前生产加工企业已达1262家,但销售额不足亿元的企业占据了70%的比重,市场整体集中度较低。很多小型中药饮片企业由传统手工作坊转变而来,生产的药品在药材原料质量、炮制工艺、包装、仓储运输等方面存在各种问题,直接影响到中药饮片的临床疗效与安全。这也导致2018年全国共收回224张GMP证书,其中,中药饮片行业收回96张,占总量的比重高达43%。中药饮片行业的清理整顿已成必然。

  在这种情况下,康美药业以智慧药房为抓手的中药饮片业务继续保持快速增长的势头,产品质量取得全年0通报、0黑榜的骄人成绩,规模和质量均处于行业领先水平。公司目前中药饮片产销规模行业排名第一,市场占有率也仅约为 3%。

  当前,中药饮片加工收入占医药工业总产值已由2011年的6%上升至2017年的8%。在“零加成”、降低药占比和新版医保目录的共同作用下,中药饮片行业有望迎来增速拐点,按照“十三五”规划,预计2020年,中药饮片市场规模将有望比2016年扩大一倍,达到3912亿元,平均年复合增长率(CAGR)为21.8%。前瞻预计,2018—2023年,我国中药饮片加工行业销售收入将保持年均15%左右的市场增速,预计到2023年,我国中药饮片加工行业销售规模将超过5000亿元。

  康美药业作为中药饮片行业的龙头,将充分享受行业增长的政策红利和资本红利,其饮片收入增速不会低于行业增速15%,因此即便从行业平均增速来计算,以2018年41.4亿元为起点,康美药业饮片收入到2023年至少也能达到83.27亿元。如果康美药业饮片收入能够保持2018年22.8%的营收增速,2023年有望达到115.61亿元。也就是说到了2023年,康美药业中药饮片收入能够比现在的规模翻1倍到两倍左右。

  那么,康美药业中药饮片营收增速为何会达到甚至高于行业增速呢?这要归功于康美药业多年来投入巨资布局的的中医药全产业链。

  如今,康美药业上至药材种植、药材交易,下至生产开发、终端销售,上、中、下游产业链已构建完成,业务已渗透到中药产业链的各个关键环节。由此来看,康美药业更像是一个将产业触角延伸至中医药上中下游的服务制造商。康美药业依托中药饮片生产及贸易服务业务,借助互联网大数据的优势,向上下游两端所搭建的全产业链平台具有更大的规模效应,对上下游都有很强的议价能力,同时依托康美的品牌优势,可以在中药材生产、加工、流通,中药饮片贸易,中药饮片入院销售和煎药服务等漫长的链条中,做到全程可追溯。

  “互联网+中医药”重构了全产业链发展模式,产业链纵向深化、链横向扩展,中医药电商平台让产业更加扁平化,冗余环节被压缩,高附加值环节被保留;中药材价格指数大数据分析实现中药材价格的市场行情监测、整体走势、未来预测、决策支持;健康医疗大数据分析助力用消费行为挖掘、指导健康保护、监测区域病情等;中医药道地药材可追溯平台确保道地药材规模化、标准化和规范化的产业化种植……

  康美药业所布局“互联网+中医药”模式,需要建立在全产业链可跟踪,以及足够庞大的数据了基础上,才能对整个行业做最精准的分析预测和布局。强者恒强的道理,用在中药饮片行业同样适用。


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